本报告由兴业银行分析师制作，只用于交流奶茶行业信息使用，不构成任何投资建议。

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明。

 

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新式茶饮蓬勃发展，高端茶饮脱颖而出。

1）行业市场规模巨大，前景广阔，2020 年茶饮市场规模 1,136 亿元，预计到 2025 年将以 24.5%的复合年增长率增长至 3,400 亿元。

2）按价格可分为高中低三类，其中，高端茶饮市场规模从 2015 年的 8 亿元增长至 2020 年的 129 亿元，复合年增长率 75.8%，远高于中低端茶饮平均增速。

 

新式茶饮行业竞争激烈。

1）行业进入门槛低，头牌盈利能力强、潜在市场空间巨大，吸引了大批资本和品牌进入茶饮赛道。

2）行业发展时间较短，市场整体较为分散，但高端茶饮中的龙头先发优势明显，市场集中度较高。

3）行业整体存活率不高，且疫情加速行业洗牌，未来集中度有望提升。

 

新式茶饮商业模式包括直营和加盟两种。

高端茶饮重视品控，保证口碑，注重品牌效益，以直营为主，但门店扩张对公司现金流要求较高，依赖于资本支持，因此扩张速度相对较慢。中低端茶饮追求快速扩容、门店加密，注重

规模效应，以加盟为主，但加盟模式不利于品控和确保服务质量。

 

消费者以一线城市年轻女性为主，客户黏性较高。

1）80 后和 90 后占据近九成市场，一线、新一线城市女性为消费主力军。

2）消费者受教育程度高，具有一定消费能力。

3）消费习惯逐渐养成，消费者复购率较高。

4）消费场景不断延伸，购买茶饮从跟风转变为生活文化。

 

高端茶饮：喜茶奈雪发展迅速，头部格局相对稳定。

喜茶和奈雪的茶为高端茶饮两大龙头，在商业模式上，两品牌都坚持走直营模式，在一二线城市快速扩张；在产品端，两品牌均重视产品创新及研发，并自建供应链、打造护城河；在销售端，两品牌均创新门店类型覆盖更广泛消费场景，加快数字化转型升级，并布局新零售、探索市场边界。喜茶更强调数字化和营销能力， 推出喜茶 GO 店提高坪效，并通过喜小茶拓展下沉市场；而奈雪的茶主打“茶饮+烘焙”，强调第三方休闲社交空间，坚持包容性和体验感。经测算，高端茶饮品牌长期开店空间能达到 8715 家，单店月收能维持在 70 万左右。

 

低端茶饮：蜜雪冰城占据下沉市场，加盟模式快速扩张。

低端茶饮巨头蜜雪冰城走平价路线，聚焦三四线城市下沉市场；已经完成供应链闭环，成本控制力较强，因而能够走加盟模式快速扩张；注重营销推广，自创雪人 IP，强化品牌形象。目前蜜雪冰城门店数为 13846 家，预计开店空间可达近 30000 家。

 

现制茶饮市场规模庞大，前景广阔，未来几年仍将维持高速增长。高端茶饮中，喜茶、奈雪的茶市占率达 46.6%，两家在产品研发、品牌运营、供应链、单店模型、数字化转型上均具有较强优势，其中，奈雪的茶已率先上市，在资本加持下快速发展，建议重点关注。低端茶饮中，蜜雪冰城实现供应链闭环，具备较强成本控制优势，依靠加盟模式实现 10000+门店数，加盟费和供应链利润是其主要盈利来源，建议重点关注。

 

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目录

1、新式茶饮蓬勃发展，行业龙头百花齐放 .- 5 -

1.1、茶文化源远流长，现制茶饮发展历经三阶段............................................- 5 -

1.2、现制茶饮市场超千亿，高端茶饮未来保持高增长....................................- 7 -

1.3、上游供应链备受重视，下游线上渠道成为新发力点................................- 9 -

1.4、行业竞争激烈，头部品牌盈利能力强.....................................................- 10 -

1.5、商业模式：直营加盟各有优劣.................................................................- 16 -

1.6、新式茶饮发展受多因素驱动.....................................................................- 18 -

1.7、消费者以一线城市年轻女性为主，客户黏性较高..................................- 23 -

2、高端茶饮：喜茶奈雪发展迅速，头部格局相对稳定.....................................- 26 -

2.1、喜茶：“灵感之茶”，开启新茶饮时代......................................................- 27 -

2.2、奈雪的茶：“一杯好茶，一口软欧包”，打造第三休闲空间..................- 29 -

2.3、喜茶&奈雪的茶，龙头如何打造护城河..................................................- 34 -

2.4、高端茶饮开店空间约 9,000 家，长期单店月收约 70 万.........................- 41 -

3、低端茶饮：蜜雪冰城占据下沉市场，加盟模式快速扩张.............................- 44 -

3.1、产品走平价路线，二十余年深耕下沉市场..............................................- 44 -

3.2、打造供应链闭环，专注于加盟模式.........................................................- 47 -

3.3、营销推广让品牌出圈.................................................................................- 48 -

3.4、开拓高线城市新市场受阻.........................................................................- 50 -

3.5、蜜雪冰城开店空间可达 30,000 家.............................................................- 50 -

4、投资建议............................................................................................................- 51 -

5、风险提示............................................................................................................- 51 -

 

图 1、中国茶叶产量逐年增加.................................................................................- 5 -

图 2、2019 年中国茶叶种植面积世界第一.............................................................- 5 -

图 3、茶市场规模不断增长.....................................................................................- 5 -

图 4、现制茶饮发展历经三阶段.............................................................................- 6 -

图 5、中国现制茶饮市场稳定增长.........................................................................- 7 -

图 6、预计疫情过后中国餐饮市场快速复苏.........................................................- 7 -

图 7、各档次茶饮连锁品牌百花齐放.....................................................................- 8 -

图 8、高端现制茶饮店市场规模占比不断增加.....................................................- 9 -

图 9、高端现制茶饮店市场规模快速扩大.............................................................- 9 -

图 10、现制茶饮行业产业链图谱...........................................................................- 9 -

图 11、奈雪的茶原料采购流程..............................................................................- 10 -

图 12、2020 年新式茶饮线上点单占比 31.80% ...................................................- 10 -

图 13、2019Q4 中国现制饮品门店数接近 70 万.................................................. - 11 -

图 14、喜茶等 10 款珍珠奶茶咖啡因含量............................................................- 12 -

图 15、2019 年现制茶饮行业CR5 约为 27% .......................................................- 14 -

图 16、2020 年美国咖啡行业CR3 约 78% ...........................................................- 14 -

图 17、疫情期间约 65.56%茶饮品牌全部停业....................................................- 15 -

图 18、疫情期间约 66%茶饮门店营收几乎为零.................................................- 15 -

图 19、微信支付茶饮笔数增长 744% ...................................................................- 15 -

图 20、2020 年头部茶饮品牌逆势开店.................................................................- 15 -

图 21、2020 年中国高端茶饮店CR5 约 58% .......................................................- 16 -

图 22、2020 年中国中低端茶饮店CR5 约 51.2% ................................................- 16 -

图 23、2020 年中国高端茶饮店及其他茶饮店的市场地位情况.........................- 16 -

图 24、直营品牌商业模式.....................................................................................- 17 -

图 25、加盟品牌商业模式.....................................................................................- 18 -

图 26、相比 2015 年，预计人均可支配收入到 2024 年实现翻倍 .- 18 -

图 27、除口味/风味外，消费者最考虑成分/配料/原料......................................- 19 -

图 28、消费者购买健康饮料的动机主要分布在天然、安全、营养均衡等“刚需” 层面....- 19 -

图 29、健康概念产品.............................................................................................- 19 -

图 30、新式茶饮品类创新.....................................................................................- 20 -

图 31、消费者享用新式茶饮时偏好搭配烘焙类产品..........................................- 20 -

图 32、预计到 2025 年，高端现制茶饮店交叉销售产品产生的消费总值达 101 亿元...........- 20 -

图 33、预计 2025 年中国现制茶饮外卖占比达 33.2% ...............- 21 -

图 34、喜茶新加坡ION 店 ...........- 23 -

图 35、奈雪的茶日本大阪道顿堀店.....................................................................- 23 -

图 36、80 后和 90 后消费者约占 87% ..................................................................- 24 -

图 37、67%消费者为女性......................................................................................- 24 -

图 38、消费者主要分布在一线及新一线城市......................................................- 24 -

图 39、消费者主要为在职人员，其次是学生......................................................- 24 -

图 40、茶饮价位主要集中在 16-35 元 ..................................................................- 24 -

图 41、90 后与 00 后消费者新式茶饮月均消费分布...........................................- 25 -

图 42、83%消费者月均购茶 5-14 杯.....................................................................- 25 -

图 43、新式茶饮消费者平均购茶频率分布.........................................................- 25 -

图 44、80%消费者偏好个人消遣娱乐场景..........................................................- 26 -

图 45、66%消费者购买茶饮是因为“喜欢，看到就要喝”...................................- 26 -

图 46、喜茶和奈雪的茶为知名度最高的茶饮品牌..............................................- 26 -

图 47、喜茶发展历程.............................................................................................- 27 -

图 48、喜茶门店数增长情况.................................................................................- 28 -

图 49、2021H1 喜茶门店分布................................................................................- 28 -

图 50、喜茶门店类型众多.....................................................................................- 28 -

图 51、喜小茶已入驻广东六市.............................................................................- 29 -

图 52、喜小茶产品销量TOP3...............................................................................- 29 -

图 53、奈雪的茶门店分布.....................................................................................- 30 -

图 54、奈雪的茶门店增长情况.............................................................................- 30 -

图 55、二线及以下城市门店占比有所增加.........................................................- 30 -

图 56、“茶饮+软欧包”销售占比达 98% ...............................................................- 31 -

图 57、现制茶饮毛利率保持稳定，烘焙及其他产品毛利有所下降..................- 31 -

图 58、奈雪的茶三种概念店.................................................................................- 31 -

图 59、尽管受疫情影响，2020 年营收仍有正增长.............................................- 32 -

图 60、2020 年经调整净利润扭亏为盈.................................................................- 32 -

图 61、单店日均销售额下滑明显.........................................................................- 33 -

图 62、单店日均订单量下滑明显.........................................................................- 33 -

图 63、客单价保持稳定.........................................................................................- 33 -

图 64、2018-2019 同店店均销售额维稳...............................................................- 34 -

图 65、2018-2019 同店利润率维稳.......................................................................- 34 -

图 66、奈雪的茶产品研发过程.............................................................................- 35 -

图 67、喜茶“年度新品新人王”..............................................................................- 36 -

图 68、2020 年奈雪的茶三大畅销季节性产品.....................................................- 36 -

图 69、奈雪的茶供应链管理.................................................................................- 38 -

图 70、数字化管理“人+货+场” .............................................................................- 38 -

图 71、新式茶饮品牌会员管理数字化过程.........................................................- 39 -

图 72、喜茶和奈雪的茶会员积分商城.................................................................- 39 -

图 73、喜茶X 茶颜悦色联名.................................................................................- 40 -

 

 

图 74、奈雪的茶X 人民日报联名 .- 40 -

图 75、70%消费者从社交媒体获取茶饮信息......................................................- 40 -

图 76、新式茶饮品牌微博话题讨论数及微博粉丝数..........................................- 40 -

图 77、喜茶和奈雪的茶新零售产品布局.............................................................- 41 -

图 78、2018 年中国星巴克市场份额 59.2% .........................................................- 41 -

图 79、单店月收长期稳定在 70 万左右................................................................- 44 -

图 80、蜜雪冰城发展历史.....................................................................................- 45 -

图 81、连锁茶饮品牌门店数量分布（按功能区）..............................................- 47 -

图 82、蜜雪冰城四季营销日历.............................................................................- 47 -

图 83、蜜雪冰城自动化生产车间.........................................................................- 48 -

图 84、蜜雪冰城“1+4”仓储网络............................................................................- 48 -

图 85、蜜雪冰城第六代门店.................................................................................- 49 -

图 86、卷闸门——24 小时广告位.........................................................................- 49 -

图 87、蜜雪冰城微信表情包.................................................................................- 49 -

图 88、哔哩哔哩蜜雪冰城相关作品.....................................................................- 49 -

图 89、蜜雪冰城 M+ ..............................................................................................- 50 -

图 90、蜜雪冰城幸运咖.........................................................................................- 50 -

 

表 1、新式茶饮品牌融资现状...............................................................................- 11 -

表 2、餐饮和茶饮企业成熟门店模型测算...........................................................- 13 -

表 3、喜茶和奈雪的茶相似产品...........................................................................- 14 -

表 4、主要直营和加盟现制茶饮品牌对比...........................................................- 17 -

表 5、星巴克全球化进程.......................................................................................- 22 -

表 6、日本最受欢迎的珍珠奶茶TOP5 .................................................................- 23 -

表 7、奈雪的茶标准店和PRO 店对比..................................................................- 32 -

表 8、2021 年喜茶和奈雪的茶新品.......................................................................- 35 -

表 9、现制茶饮品牌自建供应链情况...................................................................- 37 -

表 10、前五大高端茶饮品牌在二线及以上城市开店空间测算................- 42 -

表 11、蜜雪冰城产品系列 .....................................................................................- 45 -

表 12、蜜雪冰城四类门店展示.............................................................................- 46 -

表 13、蜜雪冰城开店支持体系.............................................................................- 47 -

表 14、蜜雪冰城控股子公司.................................................................................- 48 -

表 15、蜜雪冰城开店空间测算.............................................................................- 50 -

 

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